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离岸公司操作与管理

作者:admin 更新时间:2007-03-16 浏览次数:

来源: 《深圳金融》2005年第7期 作者:沈光朗 王吉树
  近年来,中国经济生活中出现了一个新名词“离岸商业运作”,同时一个与之相对应的离岸金融市场也已在深圳和上海悄然兴起。如何正确地认识离岸商业活动和离岸金融业务,并选择适用的模式对其进行有效的监管,使其成为积极的生产力,是我们当前需探讨和研究的课题。
   
   一、经过16年的“试点”与发展,一个初具规模的离岸金融市场已在中国形成。
 
   1989年5月,招商银行获准在深圳开办离岸银行业务,开中国离岸金融服务之先河。其后深圳发展银行、广东发展银行及其深圳分行、工商银行和农业银行深圳分行相继获得离岸银行业务牌照,中国离岸金融市场开始发育。1998年底,受东南亚金融危机的影响,国内银行离岸资产质量恶化,央行和国家外汇管理局暂停了所有中资银行的离岸资产业务。2002年6月,中国人民银行总行发文批准招商银行和深圳发展银行全面恢复离岸业务,同时允许总行设在上海的交通银行和浦东发展银行开办离岸业务,离岸金融市场在上海起步。尽管有不少地方政府和其他商业银行对经营离岸业务抱有极大兴趣和渴求,但到目前为止,中央银行只对上述四家中资银行发放了离岸银行业务经营许可,而且在管理上均是按“试点”和“试验”的标准进行审慎监管。以2004年6月30日的数据为例,四家持牌银行离岸业务的经营状况见表一。
 
    表一 四家持牌银行离岸业务主要经营指标一览表
    截止2004年6月30日 (单位:万美元)
    项目 招商银行 深圳发展银行 浦东发展银行 交通银行
    存款余额 38,426 29,996 33,458 19,071
    贷款余额 7,352 5,756 10,425 7,150
    不良贷款余额 37,511 1,951 0 0
    利润 305 147 50 55
    结算量 368,298 122,150 91,068 51,041
    数据来源:《离岸中资同业共享数据统计表2004-6
 
  确切地说,上述四家银行是目前国内离岸银行业务的“全面持牌中资银行”。因为工商银行深圳分行、农业银行深圳分行、广东发展银行总行及其深圳分行只被许可从事离岸负债业务,即有限持有离岸业务牌照或持有“半块牌”,它们的总体业务规模大约在15亿美元。除中资银行外,在中国大陆可为非居民提供服务的金融机构还包括外资银行的在华分支机构和一些合资银行(如华商银行和厦门国际银行)。外资银行的国内分行大多数是以所谓“全球服务”即“国内接单,境外处理”的方式和名义,通过其内部电子系统为非居民提供全方位服务。2004年底,国内外资金融机构的外币存款余额近90亿美元,保守估计,如果上述存款中有1/4来源于非居民,就是23亿美元,再加上中资银行的33亿美元离岸存款,中国大陆的离岸存款规模就达到60亿美元。这已是一个初具规模的新兴金融市场,不能不引起我们尤其是监督部门的重视。
   
  二、离岸商业运作是我们不能回避的客观存在,它对中国经济正产生着巨大的影响。
 
  离岸金融的概念产生于离岸商业运作。后者指非居民主要是国际商业公司(IBC),在注册地以外的国家或地区进行投资和贸易活动,取得商业利润。IBC公司注册简单、税费低廉,且能回避运作地政府和法律的监管,因此成为许多大公司包括世界500强企业广泛使用的商业及投资工具。逃避监管和经营上的便利及低成本运作决定了离岸商业活动存在的必然性,有市场需要就有它存在的理由。从这个意义上讲,我们对待“离岸现象”的态度应该是首先承认其客观性,积极面对,以一种开放的心态参与这种国际上普遍认同和接受的商业和金融活动,并遵守相应的游戏规则。
   
  三、以我国大陆为中心的离岸金融资源是我国必争的国家战略资源,我们必须要培育自己的离岸金融市场和离岸金融中心。
 
  离岸金融活动服务于离岸商业运作,离岸商业活动反过来又促进离岸金融的发展,它们构成了我们所说的离岸金融资源。
 
  目前金融资源已成为被各国竞争的国际战略资源。美国长期以来虽然在经常项目上显示为巨额赤字,但经济却能保持高速增长的主要的原因就是在国际金融资源竞争中保持了绝对优势的地位。大量低成本的国际游资平衡了美国国际收支的逆差,拉动了美国的经济增长。国际金融资源不仅包括国外直接投入的金融资源,也包括其他国家和地区游离在境外的离岸金融资源。以中国大陆为实际投资目的地的离岸商业活动就属于能而且应被我国利用的重要国际战略资源。
 
  在中国大陆运作的国际离岸商业机构在选择金融服务时只有两种选择:一是国际离岸金融中心(Offshore Financial Center,简称OFC),包括国际金融中心(IFC)、地区金融中心(RFC)和簿记中心;二是中国的离岸金融机构。显然,如果监管当局不向中资金融机构开放离岸业务,大量的离岸金融资源就会流向OFC,我们不能以任何方式阻止这些离岸商业和金融活动的运作并在中国取得巨大商业利益。
   
  四、熟悉和掌握离岸金融市场的特点和运作规律,并顺应有关国际惯例是我们对离岸金融业务进行有效监管的原则和出发点。
 
  从欧洲货币市场形成至今,离岸金融市场已走过了半个世纪,其间世界上各主要离岸金融市场逐渐分化,并形成四种监管模式,其各自特点详见表二。
 
  表二 国际离岸金融市场监管模式
 
  模式 典型市场 特点
 
  内外一体型 伦敦、香港 不设单独离岸账户,与在岸账户并账运作,资金出入无限制,居民和非居民平等。
 
  内外分离型 美国的IBF
 
  日本的JOM
 
  离岸业务只能在专门账户(IBF)中进行,离岸交易与在岸交易分开,严禁离岸在岸资金渗透。
 
  避税型 开曼、巴哈马百慕大、BVI 薄记型(Paper company,Shell branch)英美法系,税赋低,基本无管制。
 
  渗透型 雅加达、曼谷
 
  新加坡的ACU 三种情况:OUT→IN型、IN→OUT型、IN=OUT型。
 
  现在让我们来分析一下哪种模式更适合“今日中国”。
 
  先看看“内外一体型”,其特点告诉我们该种监管模式对监管能力和市场成熟度要求非常之高,在这种模式下离岸账户和在岸账户没有明显区分,资金可以自由往来,实质上就是本国货币资本账户完全开放,与国际市场融为一体。这对仍实行外汇管制、资本项下开放尚时间表的中国显然不合适。
 
  再来看“内外分离型”即“隔离型”模式,该种模式严格区分在岸账户与离岸账户,禁止离岸与在岸资金自由往来,将离岸市场分离出来单独监管。目前,我国对离岸银行业务试点采用的就是这种监管模式--“离岸账户与在岸账户严格区分,银行的离岸资金与在岸资金不得相互抵补”。
 
  Mundell-Fleming模型认为:一国不可能同时实现货币政策的独立性、固定汇率和资本管制。我国目前人民币汇率名义上是“有管理的浮动”,实质上实行的是与美元挂钩的盯住汇率(Pegging)。在相当长的时间里,我们执行的是一种固定汇率,所以在人民币政策独立性不容怀疑、执行固定汇率的情况下,资本的跨境流动在理论上不可避免。这从另一个角度说明了隔离型监管对外汇管制国家的不现实性,也进一步要求在离岸业务的管理问题上,我们必须与时俱进,走松紧结合、“适度渗透”的路子。大禹治水,最终是“百堵不如疏”,在资本管制上亦然。即使在不久的将来人民币真正实现了“弹性浮动”,资本管制的放松也是大势所趋。目前比较突出的问题是,“对外投资审批权”严重阻碍了中国企业走出去的步伐,大大削弱了中国企业在国际投资和贸易领域的竞争力。在外汇储备不断增长、短期资本不断涌入的形势下,严格管制短期资本流入、放松资本流出应成为当前外汇管制的政策方向。
       
  五、对当前经济形势下离岸金融监管重点的几点建议。
 
  随着经济对外开放、国际化步伐的不断加快,中国大陆离岸商业和金融领域的问题将越来越多、越来越复杂。在经济金融化和金融全球化的大背景和国内现有资本项目控制及人民币外汇管制的情况下,我们认为中国政府对离岸金融业务的监管重点应放在以下几个方面:
 
  (一)金融监管部门应重点加强离岸银行的机构市场准入管理和监管和离岸银行的风险监管。在市场准入方面,首先要将所有正在从事非居民业务的金融机构一并纳入监管范围,无论是外资银行、中资银行,还是合资银行或其它金融机构,只要从事非居民业务,就应该一并纳入监管,对未获许可的机构应勒令其停止超范围经营;其次疏理政策,对中、外资离岸金融机构实行国民待遇,树立“一样的牌照,一样的政策和待遇”的监管理念。在对离岸银行的风险监管方面,应注意以下几点:
 
  1、资本充足率应成为监管核心。这是离岸金融机构抵御风险的最终防线,也是监管的综合指标。建议在法人资本统一监管的前提下,核定离岸业务的授权资本,并以此衡量离岸业务的规模和质量控制范围。
 
  2、资金的流动性是监管重点。目前的离岸业务已体现出批发性即“大进大出”的特点,因此对离岸银行流动性指标的监控是保证离岸银行日常正常运作的需要。
 
  3、加强对不良资产的监管。在要求历史形成的离岸不良资产逐年下降的同时,应严格要求离岸银行控制新增资产的不良率。
 
  (二)外汇监管重点应放在对居民外汇管制政策的有效执行方面,不能将监管范围扩大到境外非居民。资本项目为当前外汇监管重点,同时应防止混杂在经常项目下的资本的非法流动。为此,一是要严格监控国际离岸短期资本的流入,主要监控好居民收汇账户及其用途的审查;二是管理好资本流出,既要打击非法逃汇、套汇,同时也要鼓励居民合理的对外投资的资本支出;三是严把业务政策关,对离岸资产跨境流动中的“in→out”和“out→in”交易链上的相关政策要因势、因时调控,将重大的国际经济金融风险拒之门外。
 
  (三)税收监管重点为居民对外交易的合法性和合理性。离岸公司享受注册地的相关税收优惠,这不是我国税法所能管理和调控的范围,所以税收监管的重点应该放在在岸公司与离岸公司交易特别是关联交易上。除了审查离岸、在岸交易的真实性与合法性之外,应重点监管交易价格,防止用“高进、低出”转移定价的方式进行逃税。
 
  (四)加强国际惯例的研究和学习,适当将国际惯例转化为国内立法。监管人员和离岸从业人员都应掌握境外相关法律知识,适当引入境外专业律师等中介机构,将法律审查手续外包。将WTO规则和国际惯例转化为国内制度是长期的过程,也是必要研究的重大课题。
                 
假如中国经济增长放缓
来源:英国《金融时报》 作者:居伊·德·容凯尔
 
  中国春节假期的确给香港带来了几天难得的新鲜空气。由于数千家内地工厂暂时停业,经常笼罩着香港的那种工业气体暂时散去。我突然想到一个问题:如果中国,更确切地说是中国经济,放一个长假,又会怎样呢?
 
  无疑,考虑到中国近来的增长速度,短期内似乎不太可能出现经济增长严重倒退的局面。同时,那些商业领袖显然也不大认同这种可能性——他们上月在达沃斯还为中国的奇迹而感到痴迷。但这并非不可想像,一些源于内部的意外事件有可能导致经济增长明显放缓:比如中国长期以来的过度投资,引发螺旋式的通缩加剧,地产市场崩盘等。
 
  尽管中国在全球经济增长中的贡献度不断上升,但它在全世界收入及产出中所占的份额仍然有限,以美元计算约为5~6%。同时,尽管中国是全球第三大贸易国,它在全球进口中所占份额也差不多(5~6%),刚到美国的1/3。
 
  消费品将不受什么影响,因为它们多为本土制造。不管怎么说,中国市场规模仅仅是美国的1/10,随着中国本国加工产能的扩张,一些类似钢铁等工业品的进口也将面临迅速的结构性下降。而像汽车零部件等其他产品也将很快步其后尘。
 
  尽管如此,向中国以及严重依赖其市场的其他经济体的出口下降,将使得世界其他地区的收入蒙受损失。但是,随着中国的消耗量降低,能源和大宗商品价格将会随之下降,这至少能在一定程度上弥补上述损失。咨询机构牛津经济(Oxford Economics)估计,中国内需停滞给美国造成的大部分影响,只需幅度为30个基点的降息即可抵消。
 
  如果中国经济增长突然放缓,并导致价格大幅下跌,对于大宗商品领域过多的投机者来说,将是一大冲击。但从其他方面讲,它对国际金融市场的影响似乎较小。中国仍然严格控制资本的流出和流入。其外部债务水平适度,国内债券及股票市场规模很小,几乎可以忽略不计。
 
  同时,中国政府也没有什么理由改变其外汇储备政策。的确,对出口依赖程度的上升,会增强其支撑美元的刺激。
 
  当然,上面谈到的一切都只是假设。很可能永远不会变成现实,如果成为现实,事情可能也不像我说的那样展开。但这并不是问题所在。这个世界对中国是如此的痴迷,一方面垂涎于其市场,另一方面又畏惧其实力的不断上升,在中间不断摇摆。人们需要一种更为清醒的看法。
 
  有4点必须铭记在心。首先,目前中国经济最与众不同的特色在于其增长速度,而非其规模。其次,尽管增长迅猛,但其对世界其他地区的重要性,总体而言还不是十分显著。


  

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